卓创资讯豆油市集分析师杨光红

　　【导语】4月以来受产区增产制约，国内棕榈油市集弱点启动，而豆油受供应收紧复古，跌后回升，豆棕价差负值收窄，加速成就。5月棕榈油在产区增产压力下或承压保管弱点启动，而豆油供应偏紧近况有望在5月中下旬归附，价钱虽有走低预期，但处于播撒窗口期的好意思豆本钱端将托底行情，因此5月国内豆棕现货价差或有望进一步成就。

　　4月以来豆棕价差趋于成就

　　4月以来国内棕榈油现货价钱触动趋弱，豆油价钱先跌后涨，豆棕价差负值得以成就。笔据卓创资讯追踪数据袒露，终局4月27日，华东市集一级豆油均价8340元/吨，24度棕榈油8900元/吨，豆棕价差为-560元/吨，较上月同时收窄635元/吨，价差加速成就。

　　棕榈油下行趋势光显，豆油相抵抗跌

　　4月以来国内棕榈油市集在产区增产压力下呈走弱趋势，而豆油市集在基本面驱动下先跌后涨，基本面各别导致豆棕价差得以成就。终局4月27日，24度华东棕榈油现货价钱8900元/吨，较上月同时跌505元/吨，跌幅5.37%；华东一级豆油现货价钱8340元/吨，较上月同时涨130元/吨，涨幅1.58%。

　　国内棕榈油市集100%依赖入口，主产区棕榈油市集供需变化对国内棕榈油价钱影响光显。二季度恰巧东南亚棕榈油产区增产季，天然棕榈油价钱走低利于出口需求增长，但产量增幅光显布景下，棕榈油库存齐全近五个月以来降库趋势转回升。笔据马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的3月棕榈油供需数据袒露，3月马来西亚棕榈油产量为138.72万吨，环比增16.76%；出口量为100.55万吨，环比加多0.91%；3月末马棕库存为156.26万吨，环比增3.52%。与此前市集预估数据比拟，产量高于预期，出口和库存基本稳健市集预期，库存止降回升，评释影响偏利空，随后棕榈油市集捏续弱点启动。

　　原料依赖入口的豆油市集看，大豆入口情况径直影响压榨企业的原料供应。4月以来，因大豆到港季节性缩减及大豆通关问题等的影响，国内压榨企业开工捏续偏低启动，导致豆油供应偏紧。笔据卓创资讯数据袒露，4月以来要点压榨企业举座开工负荷率不及40%，豆油产出收紧，沿海各口岸豆油提货均出现不同流程的压车或列队表象，现货垂危提振基差趋强，带动中下旬豆油现货价钱反弹。

　　5月豆棕价差有望进一步成就

　　现时棕榈油东南亚产区处于增产季，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估加多19.88%，市集预期4月马来西亚产区增产带动下，库存将进一步增长，或令马棕期价承压，因此本钱端压力使得国内棕榈油行情走弱概率大。豆油市集看，供应偏紧表象有望在5月中下旬趋于缓解，跟着巴西大豆逼近到港，压榨企业开工负荷率或回升高位，豆油价钱不时走高能源不及，行情有再度转弱可能，但因本钱端好意思豆在播撒期存在天气升水的复古，因此将制约豆油现货的跌幅。

　　综上，4月国内豆棕现货在基本面各别影响下价差得以加速成就，5月贫瘠基本面复古的棕榈油市集延续趋弱概率大，而豆油受本钱端复古跌势或受限，因此5月豆棕价差有望进一步成就。

包袱剪辑：李铁民